不能用需要的钱去赌不需要的钱
主持人：您是否经历过面临高风险与高回报的关键投资决策？面对高度不确定的市场，您如何平衡风险与收益呢？
明知高风险，还要去做，脑子坏了吧！真是这样的。但是风投不一样，风投他们不冒风险，他是拿别人的钱去投，赚到了钱，有他的一份，他当然可以投。当然他也会有一些判别，看现在或者未来的市场是不是有可能喜欢，他可以融到更多的钱；是第一轮投进去，可以赚第二轮、第三轮、第四轮的钱。风投严格讲是一个很现代的产物，我们那个时候是没有这个东西的。投资本身的逻辑是要看清企业的商业模式、未来现金流，确实能挣到钱你才敢投，这样你也愉快。
但风投不会像我们那样投资，他都是这里放一点，那里放一点，其实赚的是一个国家的钱。你看风投做得很大的，比方说像孙正义，扣掉他前两名赚钱的公司，估计他就赚不到钱了。他其实也没赚多少，但他是非常有名的风投。所以很有意思，他赚的钱跟巴菲特和芒格相比，那确实还是差很多的。很多人做企业，企业做起来以后，作为最早的创始人，在企业市值很高的时候确实身价很高。但那是一个剩下来的人，同一年创业的其实可能有1000万个人。大家都看见马斯克了，也跑去做电动车，但你看看中国一年死多少电动车企业，就是这个道理。
听众：举例来说，医药公司的研发面临很高的不确定性，技术能不能做出来，做出来之后又要考虑能不能过临床之类的。这个时候你需要去考虑高风险、高回报的情况。
你这么说我能够理解。我做企业的时候有可能会去做这件事情。投资人呢，作为风投做这种事情也是有道理的。但是大资金这么做就比较困难。不能用你需要的钱去赌你不需要的钱。我一年赚个10%、20%挺好的。一个可能有500%的回报，但也可能亏光光的事情，我为什么要去做？所以一般我不会做这样的事情。
但是现在这个机制挺好，要有人去做这个事。你说的生物医药就是个特别典型的地方，其实科技也一样，有很多新的想法。但是没有办法马上就有成熟的生意模式，我是不投的，因为我没有那么多时间，我要打球。很多人说你得关心，我说我不关心，等到它好起来了，我再看也可以，我不是个职业投资人。虽然我管的钱比绝大多数职业投资人可能还多，我一个人管的钱可能相当于一个中型的对冲基金，估计更多，但是我并不会像他们那么忙，我看见好多人就三四百个亿，天天忙。我说你们在忙什么，你看我就买了个苹果，一直拿着就完了嘛，或者说人民币我就买了茅台。我就可以打球了，让他们忙吧，我看见很多投资人都很忙。但是我理解你说的这句话，我非常同意，只是我自己一般会避免。
听众：这可以理解为是两种不同的风格，但是您更喜欢找那种高确定性的。
你说的那个是高风险但不知道有没有高回报的，我要知道它有高回报，我是可以投的，这取决于懂不懂。如果不懂，像我买的公司大家也都觉得是高风险，但我不觉得。所以这取决于你有多懂，要投你懂的东西。我一直说不懂不碰，搞不懂的东西，你不要去碰。另外就是不要用杠杆，不要用股票去抵押。哇，觉得股票要涨了，就借好多钱，结果股票在涨之前掉了一下，你就完了。所以不要碰这种事情，这样就容易很多，你还可以打球。
好公司都过得还不错
主持人：请问段学长，当下年轻人应该如何应对经济下行周期呢？
其实当下，老年人也面临这个问题，跟年轻人有啥关系？没关系。我真不知道该怎么回答，好自为之呗。确实我们面临这个问题，浙大要好一点吧，你还是可以找到好工作的，你还可以先读个研，实在不行再读个博。如果你刚好看见有一个你喜欢的好公司，有机会加人，也是一个很好的选择。
因为我看到就算是经济不是那么好的情况下，好公司的小日子都过得还不错。腾讯、茅台，还有我们公司，其实都挺好。茅台股价掉不等于公司状况不好，其实好得很，酒还是买不到，我们有直购他们的酒，给的量都很小。
全球化是伪命题
主持人：请问中国企业怎么能够真正地做到全球化和本土化？
哪个企业？所有的企业吗？现在中国算是做好了全球化的可能就一个拼多多，一个抖音，其他好像都是局部的。但是我觉得所谓的全球化像一个伪命题，你并不需要去追求它，到了该去的时候，自然就去了。你根本就没有那个实力，也没有那个需求的时候，走不出去的。不要说别人、我们公司也是一样。早年我刚到美国的时候，我就觉得：哇，超级碗是一个特别好的做广告的地方，我们要是有合适的产品，一定要到这个地方打广告。但我们一直没有做到，我们一直没有找到合适的产品进入这个市场，今天也没有。
但是黄峥做到了。他有次问我，你觉得我们在超级碗那个广告，效果怎么样？我说我看见了，你自己觉得怎么样？他说效果还可以。我说，还可以，你才打两条？！然后第二年他打了四条还是五条，忘记了。所以他就是一下子抓住了重点。现在我问美国的所有朋友，你们知道Temu （拼多多海外版）吗？他们知道，几乎都知道，我家里工作的很多人都用 Temu，阿姨、钟点工。在它上面我要买的东西不多，但是有些东西确实有很多人在买。它最后还是要靠产品的质量啊这些东西，但这个模式还是有点厉害的，它的质量也是一点一点在往前走。
做该做的事
听众：您做的广告都很炫目，但您一直很低调，平时在公众场合为公司代言好像也不多。
我低调吗？有几个企业家敢在雪球上说话的？
我早就退休了，当CEO的时候我出来很多的，你现在还能找到一些我当年的视频。现在我退休了，不在其位，不谋其政，我要打球啊。所以跟高调低调没有什么关系，其实我很正常，我就是一个普通人。我从来没有刻意地高调，也没有刻意地低调过，我就是做我该做的事情。我不在企业一线了，你找我，我觉得不合适，我不想去跟CEO们抢功劳，让大家觉得这还是我的企业，它不是我的了，是他们的，我只是一个打球的人。
主持人：您在雪球上的账号昵称是“大道无形我有型”，不知道段学长为什么取这样一个名字？
这里面没有什么特别的故事，本来就有“大道无形”这个说法，而且我以前在玩梦幻西游的时候，用的就是大道无形。雪球上好像有人注册过了，那我就“大道无形我有型”，就开了个玩笑n贝，表示大道虽然是无形，但我们可以有型的嘛。
巴菲特：他告诉我苹果的生意模式比可口可乐好主持人：您和巴菲特交流之后，你们在价值投资方面的最大共性和不同是什么？
我们对投资的理解是一样的。就是我刚讲的，投资其实就是价值投资。你不投价值，那你投的是什么？但投机不一样，人家说投机是投资在机会上，你这样讲也0K。
差异是有的，就是我们对不同生意的了解都是不一样的。很多他懂的生意，我不一定懂。但是我懂的生意，他有时候也未必懂。
举一个简单的例子。巴菲特也买了很多苹果，但他大概是在2016年开始买的，我是2011年买的。2018年的时候我曾经跟他聊过一次苹果，还是专门去跟他聊的。反正我们有一个联络，他不知道听谁说，我估计可能听李录说的，说我有一个博客。他说：“你那博客有没有英文版的，我想看看。”我回答：“沃伦，我的英文你又不是不知道，我哪可能用英文写，这是第一。第二我写的好多东西都是从你那来的。”他说OK。我说: “但是，你要是想聊苹果，我可以来跟你聊。”他说：“哦，任何时候，我太想跟你聊了。”我说好，就去了。他让我任何时候路过奥马哈就去，我就想怎么路过呢？就查了地图，哦，去芝加哥是路过奥马哈的，我就赶紧安排了一个去芝加哥的行程。然后给他发了个电子邮件，说我要路过了，他说那你就来。真是这样的。
然后到那个地方的时候，他坐在球会大堂那等我。我们有三个人，吃了饭，就聊了。他人很好，一开始的时候就想办法活跃气氛，就讲他小时候是喝百事可乐，我说我怎么不知道这事，不都说你是喝可口可乐的吗？他说，那个时候百事可乐的价钱只有可口可乐的一半，所以显然我要喝百事。然后我们开始聊到苹果，就准备吃饭了。
我说，我觉得苹果的生意模式，当然我这里主要讲的是iPhone,是比可口可乐要好的。“哇哦”，他说。我做市场出身的人，我可是知道点在哪，这是他关注的点，当然也是我关注的点。为什么说苹果生意模式好？我说：“你看，你说百事可乐便宜一半的价钱，你就喝百事了。你知道安卓手机和苹果比，价钱差多少？但真正的苹果用户谁在乎？没有人在乎，至少在美国是这样，在中国也是一样的。真的用苹果的人，他就用苹果。”然后这个事就聊完了。他说：“我明白了。”那天晚上我们就聊了好多别的乱七八糟的事，没有再聊过苹果。
后来到2022年，我去他们股东大会，他请我去他们的晚宴，在奥马哈的水族馆。我觉得好有意思，在这种地方设晚宴。我想不会搞错吧，我英文不太好，早点去吧，就提前半个小时去，结果很顺利就找到了，路标什么的都很清楚。进到里面是一个大的厅，像礼堂一样，摆了50张左右吃饭用的圆桌。我进去的时候，里面就一张桌子上坐着两个人，就是沃伦•巴菲特和查理•芒格，我走到他们身边时，对面又走过来一个人，叫比尔•盖茨，然后我们四个人坐下来。巴菲特把我介绍给芒格和盖茨说：“This is Ping。”我的名字叫Ping。巴菲特说：“他告诉我，苹果的生意模式比可口可乐好，所以我买了很多苹果。”你想隔了四年，就是我们那一天晚上说的那么一句话，他就抓住重点了。我跟无穷多的人讲过，没有几个人能够抓住的。我跟他平时也不会见，四年以后，他直接就这么介绍了。当然他买了很多苹果，这个跟我没关系，那只是玩笑，但是他拿到现在还没卖完，可能跟我是有关的。当然我没有办法验证这个事情。
在浙大学会了学习的方法
主持人：请问在成为优秀的投资人、公益者的道路上，浙大对您产生了怎样的影响？
我在这里上了大学啊，我在这里学会了学习的方法，还是有影响的。浙大的学风也应该还可以，主要是它不在大城市里头，所以可玩的地方比较少一点。杭州现在其实已经很厉害了，我们两个公苛都在杭州设立分公司，这边的人才很多啊。而且城市到现在为止，人口都是净流入的，很多人才会流进来。所以它很好，但是不是就变得更多地方可以玩了？应该也是更好玩了，这不是什么坏事，我自己也喜欢打游戏。我们那个时候没别的可以玩，我读书的时候也没有游戏，还真没有，顶多下个棋。
好好运动，好好生活主持人：您的下一个人生目标或者说终极目标是什么？
健康地活长一点。生活还是要有质量，如果只是活着，插着管儿，为了某个理由，我觉得太痛苦了。所以我理解琼瑶，我觉得她是有道理的，所以该给我拔管的时候就拔吧。但是你要为这个努力啊，你要好好地运动，好好地生活，心情要好。这个时候需要乐观。
对A丨不明觉厉
听众：您怎么看待AI的发展？您觉得AI在这几年会不会发展得非常迅猛，又会给我们带来什么样的影响？
AI发展非常迅速。
我的简单说法叫不明觉厉，我确实觉得它厉害，但确实不是很懂。以后我还要问你们呀，这个AI到底会怎么样，学院的人肯定比我们更靠前，看得更清楚嘛。我今天还在问那个谁，你对英伟达怎么看，它现在有没有可能被替代等等，我确实不懂。
最终你会成为本该成为的人
听众：这个时代机遇不等人，我是继续追求学业，还是为了抓住机遇而放弃学业，去走创业这条路？
创业不知道，这取决于你。我认识一个人，也算是球友，后来在LSI 做了。他在斯坦福大学读博士的时候，曾经有一个企业的老总跟他聊了两个小时，想把他挖走。但他是台湾人，他觉得我们中国人一定要先完成学业。跟他聊两个小时的那个人叫比尔•盖茨，结果他没有去。他一辈子都在后悔这件事，我猜的啊，我不知道。所以这个完全是你的决定。但是如果他碰见的是“贾布斯”，他又去了，那就是另外一个故事了，学业也没完成。
所以你要自己去判断什么是对的事情。要想长远，想10年、20年，而不是想着眼前这点利益。拿学位也是对的，但是，比尔•盖茨这个人跟你聊了两个小时，你都没有被打动，确实是愚蠢的，这个毫无疑问。就完全不知道对方是个什么样的人嘛，脑子只想着那一点点的小利益，要拿一个博士学位啊，不然对不起家长，可是硕士都已经有了嘛。当然那个时候微软还不是很厉害，他如果去了微软，可能就是微软前十号的员工。那他得多厉害，就是比现在的CEO,比李开复这些人都要早了。
听众：所以，人生还是有很多的机遇和运气。
反正最终你会成为你本该成为的人。
黄峥不是一个趋利的人
主持人：拼多多和步步高、OPPO、vivo都把本分当作企业文化，但是在企业经营上有很大的不同，请问应该如何理解这种差异？
我们公司我很清楚，拼多多我确实不太知道他们具体的东西。很多人跟我讲，我说人家的用户越来越多，那么多人喜欢用它，你非说它不对，到底是啥意思？我知道黄峥最早开始创业的时候，比方他做拼好货时，他是非常关心农业的，他就是想把农产品发出去。很多事情，包括他现在做的很多基础建设，真的都是跟那个有关的。
做拼多多的时候，是他找我，最后我投了他。我事先其实并不知道他在做什么，就有一天通电话，我说你在干嘛，他说他在做这个，我说这不就是以前的拼好货嘛？他说对，但是它现在有点不一样了，做的东西多一点了，等等吧。然后他说他希望我能够投他们。我问，那它能挣钱吗？他说不知道，但是用户量成长非常快，很多人喜欢用。而且供应商也很开心，原来不好卖的东西都卖出去了。尤其是农产品，因为他们最早是做农产品出现的。你想，农民的橘子如果卖不动，就都烂掉了，所有的水果都是一样，但是通过他们的渠道，确实卖得很好。他让我加入，我说能赚钱吗？他说不知道，我听他讲了成长的速度以后，说，那我就把它当公益做吧，因为那么快的成长速度，说明你是在做一件好事。
最后的结果就是这样，我就说如果赚钱了，我就把它捐到我的基金里头，就当做公益了；如果不赚钱，但是帮了那么多人，那我也当做公益了，反正都是做公益，一样。然后我给他提了个条件，说你想让我投多少，你就再投多少。所以他并不是因为缺钱找我的，他就是为了把我拉进去，做他的投资人。这个故事在很早年，是上市之前的事情，跟上市没有关系。
我觉得他们做的事情，第一我不是很了解细节。有些东西其实我也跟他提过，我说，哎，我怎么觉得你这个东西不对。他说，嗯，这个东西确实不对，他会改。但是我没有太跟踪很多细节，我看网上有各种各样的说法。但是事实上他确实厉害，营业额、用户量等等一直在往上涨。这些那么不喜欢的人也没试过，很多人从来没用过，就觉得那就是坏。我很难理解这种事情。
听众：拼多多供应商受到各种刁难……
我听说了，首先我不好评价啊，因为我不了解具体的情况。但是大部分供应商还是认真地在那里待着。这是第一。第二他们的竞争环境可能更恶劣一些。我们的供应商很少，相比于他们而言。很多供应商有意见，你告诉我有多少。如果是有一万个供应商有意见，而它可能有五百万个供应商。所以从这个角度可能能理解，但是具体怎么回事，我不知道，所以我没有办法回答你这个问题。
我觉得黄峥不是一个趋利的人，很多人不理解这一点，我非常理解。他不是为了挣钱，他也不会蒙你。前段时间拼多多股价狂掉的时候，很多人说，这有没有可能是个骗子。我说别的我不知道，这一点我知道，他一定不是。但是你喜不喜欢，那是你的问题，是你的选择。
大学生迷茫很正常
听众：我是大一的学生，有时候会迷茫，我大学这几年都要做什么？然后我读到黄峥的文章，他说在追求第一和努力做一个好学生上，浪费了太多的时间，损失了很多逆反捣蛋和纯粹享受青春的时光。60分万岁是个好哲学……但另一方面，如果我想加入一家我喜欢的比较好的公司，它肯定也会对我提出一些硬性的要求。这两者之间应该怎样平衡？
大学生会迷茫很正常。我大概到大三的时候，才有一天突然发现，我准备考大学的过程中很开心、很充实。上了大学以后就很迷茫，尤其是我学的专业还不是我真的未来想干的事情。所以到大三的下半个学期，我才突然意识到，我的乐趣其实是来自过程。同时我也在大三的时候发现“要做对的事情，把事情做对”这一句话。反正，迷茫是正常的啊。
你说你喜欢的公司，对方怎么要求你？这个啥意思，我还没有完全理解，你能再重复一下吗？
听众：比方说，现在一个学生去应聘，公司可能对你的绩点等各方面有一个比较规范的要求。
这个我不知道，因为每个公司的要求可能不一样。你喜欢那个公司，你不是得知道他们喜欢你什么吗？我怎么会知道呢？所以是需要你自己去了解的。我确实见过很多人去找工作，说我喜欢你们公司。我说，那你喜欢啥呀？他说不出来，不就是想找份工作嘛。你喜欢那家公司，一定有你喜欢的理由的。
跟你去做什么工作也有关系，比方说，因为你学的是软件工程专业，那你该学AI 了，AI将来就替代了你的工作。吓唬你的，说着玩。我不知道，我真的是觉得，你自己要想，五年、十年、二十年以后，如果你很大的专长是写代码，那你可能真的需要找点别的事做。如果你足够聪明，你肯定是可以找得到的。我见过好多人改行，改到边儿都找不着的，但是人家一样可以做得很成功。你看我们班的龚剑萍，到日本做的事业就跟原来学的一点关系都没有，结果人家成了世界级的专家。
如何培养能力圈
听众：想做职业投资的新人，如何培养能力圈？
你上大学不就是在培养你的能力圈嘛，40岁以前，你一定要想办法建立你的能力圈，但是在这以后，我觉得可能就会难。
听众：先在实业企业里面实践更有帮助，还是直接做投资？
能在企业里面，当然是最好了。但是巴菲特也没有做过实业。