《乔布斯传》最后一章“遗产：无比辉煌的创新天堂”中的一段自述，我反复读了很多遍，字里行间跃然纸上的是一个虽有阴暗面却始终闪亮的灵魂。
吉姆•柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是利润之上的追求，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。（2014-01-31）
问： 是不是再好的公司如果没有优秀的管理人，迟早会衰落，就像苹果。可是优秀的管理人员迟早会离开公司，那这个公司是不是就不值得投资了？
苹果衰落了吗？苹果其实从没有像现在这么强大过！这段话的意思是，没有强大的文化，就不会有伟大的公司。乔布斯就是想建立强大的企业文化并且确实做到了！只有强大的企业文化才能不断吸引到好的人才并留住他们。不能理解这点的人们大概就只能炒一辈子股票了。（2014-02-02）
库克是乔布斯最伟大的发明之一
问： 您是看好苹果公司的文化，还是看好其CEO?
我曾经一直认为乔布斯是个造钟人，最近突然觉得只有乔布斯的苹果是不可能成为今天这个样子的。今天的苹果，乔布斯的作用已经不是那么大了。就算乔布斯不打算再回来，今天的苹果也会靠惯性向前的。还有就是，当年的苹果董事会为什么会在赶走乔布斯后又能请他回来呢？这可不是容易做到的事。（2011-01-23）
《基业长青》这套书专门说过乔布斯是个“报时人”，所以大概2002、2003年第一次看苹果时（当时市值好像只有大约50亿美元，现金也是差不多这个数），我受这本书的影响，没太认真看就直接跳掉了。还好2011年初突然想明白了，觉得乔布斯实际上是个恰好也会报时的“造钟人”，而且库克是个更好的CEO （更理性）。想通这两点后，就开始下手买了……（2020-01-07）
问： 是什么事情让您突然悟到乔布斯还是一个很好的造钟人？
因为我看见那个钟了。（2012-03-29）
其实，库克是个比乔布斯更好的CEO。库克更理性，同时骨子里对乔布斯的追求非常理解。前段时间见到一个投资界的老前辈时，我说我认为库克其实是个更好的CEO,他老人家说：“其实我也这么认为。”《基业长青》里说乔布斯是个报时人，其实乔布斯同时还是个非常好的造钟人，库克其实就是乔布斯最伟大的发明（发现）之一。（2018-08-07）
问： 我很了解乔布斯，但对库克有偏见，可能是我内心拒绝承认苹果的CEO已经变更为库克了。我会好好看近十年的发布会。
乔布斯选库克是绝对有道理的，这其实也是乔布斯对苹果的最大贡献！对库克的不敬其实是因为对乔布斯的不了解。2011年我就是想通了这个道理才决定开始投资苹果的，看起来我确实做了一件对的事情。我能理解库克能成为好的CEO可能跟我自己的经历有关。我本人不那么懂技术（远不如库克），但不影响我创立和经营一家好公司。我跟库克打过交道，我很喜欢他，觉得他是一个绝对值得信任的人。我认为我还会继续持有苹果很久很久的时间。我相信我看到和理解的东西。（2022-10-19）
问： 看了《乔布斯传》，终于明白苹果公司为什么伟大了。无论从战略到细节，乔布斯都100%全力掌控，战略和执行都到位。
小说的东西不可全信。对多数人来讲，看这本书只是看了个热闹，很多人会得出很片面的结论，比如没有乔布斯的苹果会不行，等等。有趣的是微软得出的结论和我一样，就是没有乔布斯的苹果更厉害。（2012-）
01-25)
维持现金中性
苹果的策略非常清晰，就是维持现金中性，大致意思就是留够运营需要的资金后，多出来的钱者隠过派息或者回购返还给股东。苹果应该是没有实质性债务的，但海夕卜赚的钱回美国税比较高，所以苹果可以用美国海外的钱（或可流动资产）做抵押在美国发债。前几年利息低的时候苹果发了很多长债，然后用这些钱的一部分回购了股份，股东们赚大了哈。不过，海外的钱最后怎么回到公司我还没搞明白过，但看到过某些年政府会开个小口子让钱以比较优惠的汇率回美国。我没看过财报，有时间的人可以去研究，我就简单相信库克说的逻辑就好了。（20244）4-30)
问： 如果管理层能用好现金最好是少分红不分红，分红还要交税的，如果管理层无法用好现金，那就应该分红。
苹果的文化不会乱用现金的，就这么简单。（2012-01-27）
问： 您觉得回购股票好还是分红好？
我觉得分红简单且透明。回购则总是和价格有关，公司需要花时间去判断股价是否够便宜，有点难。（2012-02-24）
“苹果每股派息2.65美元，回购100亿美元股票。”（新闻）
这个花钱法只会越花越多嘛。分红也许该再多些才好，不过由于海外钱回美国要打很多税，这样可能也有道理。总的来讲，开始下毛毛雨了。
分红和增长其实没有必然联系，把这两种联系在一起的逻辑不通。现在的苹果更理性，现金太多没用很可能会用于派息，但回购要麻烦些，因为需要判断股价高低。（2012-03-19）
问： 段哥说了，今天的苹果依然便宜。那么苹果的超额现金是否应该优先回购自家股票呢？
对于管理层而言，回购的问题是需要判断股价是否便宜，但派息则更简单。我估计苹果在留够现金后会有个派息和回购的计划，回购只是在一定情况下实施。如果我是苹果的CEO,就简单宣布以后每年的获利拿40%出来回购，40%派息，20%留下。（2012-02-07）
问： 巴菲特谈苹果股价低迷时，说我若是库克就回购。
苹果其实一直在回购，在前面100个亿没回购完以前是不应该出新的回购计划的。另外，这么大的回购计划可能也需要时间去制定，不能有纰漏。长期来讲，股价低对苹果没任何坏处，回购到便宜的股票实际上对长期股东也非常好。举个极端的例子：假设苹果股价在这里不动3年，苹果每年赚450亿，3年后加上现在手里的现金资产近1400亿，手里留400亿周转，再去掉分红300亿，苹果可以投2000亿进去回购，那3年后苹果的市值就只有2000亿左右了。那个时候苹果可能一年可以赚500多亿或者600多亿（如果不是更多的话），很难再继续在2000亿市值上待着吧？（2013-03-05）
问： 假如苹果只宣布提高分红，而不大量回购股票（一年至少200亿美元以上），是否可以判断苹果对自己的前景不乐观？
其实任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己。
苹果现在拥有远多于运营需要的现金，所以苹果一定会用他们认为合适的办法还给股东，这是人们在投资苹果时应该认定的，不然就是投机。之所以认为这是个回购好机会的理由，因为这个价位以上套住的人很多，股价很可能不会反弹得太快，所以苹果有机会买到好价钱。我如果是苹果，现阶段宁愿贷款也要回购，因为分红都比利息高了。等将来有窗口时再将海外的钱汇回来就行。（2013-04-19）
问： 苹果那么多现金，您要是库克您会怎么花？
如果我是库克，用现金的办法和他一样，就是留够需要的尽量用来回购。这次的回购在2015年底以前结束，相信后面还会有很多类似的回购。最好股价别动，然后别人都把股票卖给苹果了，按这个速度，10年内我就是苹果唯一股东啦，然后我会决定下市的。（2013-04-26）
问： 这么好的公司，也许巴菲特正在买入苹果股票，很快会到500
美元的。
我不希望苹果股票涨。最好是几年都不涨，这样回购价钱就可以低一些。（2013-04-28）
去年这时总股数是59.648亿，现在是56.735亿，少了2.9亿多股。这样下去20年后苹果公司就是我的了。
问： 再回购下去，段总想要低调就很难了，要进各种财富排行榜了。
20年就可以了。
问： 以后可不能把它给私有化了啊！
如果目前这个价格能够持续10年的话，想不私有化也难啊。（2015-）
10- 29)
问： 苹果刚宣布增大回购，市场就提供低价机会，感觉特配合。反正每年苹果都是要宣布回购的。和有些企业宣布不一样的地方是，苹果是来真的。希望苹果的股价继续掉，现金流继续强焊，回购当然也是会继续的，10年8年后我可能就真是苹果大股东了哈？（2016-04-28）
问： 查了下资料：苹果公司目前已完成回购1000亿美元计划的30%，从2012年到2018年，苹果已通过股票回购和派息，向股东返现了2750亿美元，其中股票回购就达到了2000亿美元。再加上这1000亿，回购高达3000亿！我觉得这传递了两个信号：苹果认为自己股价不贵; 苹果想更多地回馈股东。
没完全看出你说的信号，但至少可以看到一个事实，就是如果加上已经返还和回购的部分，现在的苹果市值确实早就到了1万亿了。（2018-）
11- 20)
对自己懂的公司估值没那么难
我在2011年买苹果的时候，苹果大概3000亿美元市值（当时股价310/7=44），手里有1000亿净现金，那时候利润大概不到200亿。以我对苹果的理解，我认为苹果未来5年左右盈利大概率会涨很多，所以我就猜个500亿（去年595亿）。所以当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近200亿/年、未来5年左右会赚到500亿/年或以上的公司（而且往后还会继续很好）。如果有这个结论，买苹果不过是个简单算术题，你只要根据你自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少20年功夫吧。能得到这个结论，就叫懂了。不懂则千万千万别碰，我有个球友320/7=46买了一些，结果一个回调，310/7就卖了（现在苹果加上分红可能早就超过200了），还跟我讲为什么要卖的道理，从此我不再跟他说投资了。（2019-05-20）
问： 网友.•任何企业都应该有个合理的估值，还是某些企业根本就无法估值？
大部分人说的估值都是指市场应该给什么价，这个概念的估值不说也罢。如果你不是这个意义上的估值，你自然会明白的。
其实对自己懂的公司估值没人们说的那么难，难是难在不容易找到自己想买的公司。我对苹果的估值就是个例子，只有两个方面，简单来说就几句话（大概）：
1.3000多亿市值，1000多亿净现金，一年净利润400亿，未来会到500亿或更多（看不懂这个的为什么要对苹果感兴趣？）；2.苹果会将利润以合适的方式还给股东。
第二条在A股比较难解，这也是当时博友问我会选苹果还是茅台时，我毫不犹豫选苹果的原因。记得两年前有个朋友在球场碰到我，很沮丧地说他600多买了苹果，那时苹果一路在往下掉。我当时只说了一句：也许两年后你会觉得600很便宜哈。（2011-11-15）
问： 以前400-500美元的时候，我是能看出便宜，现在近1000美元了，贵吗？
现在其实也不算贵，只是没有以前便宜了。就我自己而言，拿着苹果的选择如下：1.继续持有，享受苹果的成长和成就。现在拿着苹果，在可预见的未来复合回报应该还可以有8%或以上的（这里指的是企业获利）。2.找到比苹果更好回报的投资。我目前还没有任何目标，主要是自己能搞懂的生意太少。3.卖了拿着现金吃利息？这个显然不是太靠谱。当然，有人会说现在卖了等回调再买回来，这么说的人如果有过苹果的话应该早就等得胡子都白了吧？（2015-02-27）
问： 您曾经说过苹果的市场份额会到40%，是因为快消品超过40%都很罕见吗？这几年下来苹果确实还没到40% （日本、美国到了）。
40%只是毛估估的想法，理由是iPhone虽好，但安卓系统要便宜很多，而且现在的安卓比当年诺基亚的智能机已经好用太多了。这是个多元的世界，总有人会因为各种原因选择不同产品的。我的40%的意思是，如果苹果能有40%的份额的话，这个投资就是极好极好的投资了，而且40%是有可能达到的，因为在很多发达国家或地区目前已经达到40%或以上了。实际上，苹果只要有25%以上的份额就足够好了。（2015-04-26）
问： 持有容易吗？阿段2011年买了苹果公司后，2012—2013年出现了55%的下跌；2015—2016年出现了36%的下跌；2018年出现了40% 的下跌；2020年出现了36%的下跌。美股，几乎单仓一只。甚至阿段身边的朋友知道阿段还持有苹果的情况下，都忍不住卖掉。
是啊，苹果每次大跌的时候我都会加码，每一次！想到10年后的时候，自己喜欢的股票大跌怎么会心情不好呢？不过确实绝大部分早年跟我买苹果的都早卖掉了。（2020-11-06）
前些年一直有人在说，树不会长到天上去的。他们是对的，树确实不会长到天上去，但这不会影响苹果的成长。（2021-12-08）
在我的理解里，苹果的商业模式非常强大，未来的复利回报大概率是会高过长期美国国债的。我总是习惯把美国长期国债作为第一机会成本（就是最低的意思，我如果看不到公司的长期盈利是能超过长期国债的，就会直接过滤掉），苹果第二。所以除非看到未来几十年会好过苹果的公司，不然我不愿意换的。（2022-01-27）
问： 现在持有现金不急于买入苹果是怎么样的思考角度？