我觉得难得的好公司最好还是拿着，换来换去比较复杂。前段时间在我管的一个朋友账号上把苹果换到伯克希尔了，换亏了不是（少赚了）？最近股市这个涨法我也看不懂，可能真的和利息太低了有关吧。我一直不太习惯买很高P/E的公司，但我们现在主要持有的苹果、茅台和腾讯P/E都是30多倍了（具体多少还没看），持有=买入啊，对我也是个考验哈。准备复习一下大道以前讲的东西，努力往前看10年20年。（2020-08-25）
这里表达的东西其实和苹果无关。昨天下午和一个朋友打球时，他告诉我他上午“又”买苹果了，大概560美元/股。记得上一次他买苹果是当苹果360美元的时候，结果买了以后就设了个399美元的卖单。我劝他别卖，因为这价太便宜，可他最后还是卖了。今天，其实苹果还是那个苹果，但市场价到过600多以后，似乎在500多下买单就容易多了，呵呵。
其实，卖股票和成本无关，买股票和其到过多少价也无关。最重要其实也是唯一重要的是公司本身。
什么时候确实可以完全忽略市场的影响的时候，对价值投资的理解就算是很到位了。
当然理解价值投资不等于就能在股市上赚到钱，就像知道要“做对的事情”的人不一定具备“把事情做对”的能力一样。
把事情做对需要有很多年的辛苦积累，不是看一两本书或者上几个“高手”的博客就能学会的。
大概由于这些天苹果掉得很厉害，昨天上午有个朋友打电话问我苹果发生什么事了。我说我不知道，但我重复了《功夫熊猫》里Master XiFu （就是广东话里师傅的意思，好莱坞的人大概以为中国人讲的都是广东话）的那句话：You must believe !
很多人读过很多书，知道很多投资的教条，Buttheyjustdon’tbelieve. Maybe they don’t believe because they don’t really understand. Who knows ? （但他们就是不相信，可能他们不相信是因为他们并不真正懂得，谁知道呢？）
这里的“believe”千万不要理解成简单的自信，这个“believe”的建立是需要很多年的经验和理解的，但不是有很多年就一定可以理解的意思。我见过很多有很多年“经验”的人，其实从来就没有真正花时间去“理解”过。（2012-04-26）
问： 不买入=不持有吗？我在迷茫假如我持有一只股票，但是现在我又不想加仓了，是否干脆减仓甚至清仓？
你的问题其实有点复杂的。持有确实等于买人，但未必就等于要加仓，因为往往你还要想看看是不是还有别的机会？不过，我自己经常就是有钱的时候就加仓了。网易从不到一块美元一直加到几十块美元（后来1分4了），苹果从300多美元（1分7之前）一直加到170-180美元，茅台前段时间500多元的那次还加了不少，都是因为刚好有现金流了。
其实从10年后看回来，这个问题没那么复杂。你迷惘的原因其实是因为害怕股价短期的变化。U019-09-04)
问： 持有伟大公司的股权，在高估的时候，是该卖出还是继续持有？
这是一个很难的问题，没有总是对的答案。巴菲特的观点是一点点高估不应该卖，几乎每次他卖了后都被证明是错的。我现在也慢慢理解巴菲特的观点了。找到一个伟大公司非常难，不要为一点点差价就卖掉了〇（2019-03-20）
巴菲特在回答什么时候卖出伟大公司的时候说“never” ！这个never 不容易懂，巴菲特自己花了几十年才大致明白了。（2017-08-04）
问： 不能教条主义，散户还是遵循低估买入，高估卖出比较合适。
非常对，只有这样才能维持散户的地位。（2019-06-22）
伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。（2022-01-31）
问： 大道面对不确定性的时候会焦虑不安吗？总觉得自己的决策和行动都达不到100%，而且永远没可能达到100% 在自己觉得能看懂的情况下，选择重仓后，会害怕吗？
不用margin买了自己喜欢的生意，为什么会焦虑？苹果掉的时候我会焦虑吗？茅台掉了这么多我会焦虑吗？当你觉得焦虑的时候就说明你没搞懂你买的生意，那你就该离场了。买了不懂的生意是很容易焦虑的，也很难拿住。（2024-08-08）
真懂了就拿得住，不需要什么技巧。
再说一下关于拿住的观点：买股票（公司）和其曾经到过什么价无关，卖股票和买人价无关。不要老以为谁是高手，也不要老想着成为高手，老老实实找些自己能看懂的好公司，好价钱时买下拿着就好了。巴菲特讲过，最好的公司就是永远都不想卖的公司。一生找到几个这种公司，想不发达也难啊。（2015-01-13）
问： 您买卖股票的标准是什么？
因为买公司是基于好的商业模式或企业文化，所以当觉得这两个方面长期来看出现不可修复的问题时，就要考虑离场了。（2022-03-03）
你觉得跟踪每天的新闻会对你有帮助吗？如果没有的话，那你为什么要这么做？如果你投资了一家企业后还会为每天的新闻改变你对企业的看法，那大概就说明你对这家企业其实不了解。当然，交易者(traders) 是需要根据每天的新闻去做事情的，基本上，那样做应该会很累而且不太赚钱。另外，关心和跟踪是有点不太一样的。关心是一个享受的过程。（2014-02-05）
根基不变没必要太关注宏观
“我和沃伦并非依靠预测宏观经济走势并基于这些预测结果下注，才在人生中取得如今的成就。”（芒格）
我也不是。（2012-06-26）
“我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我做分析与选择投资标的时根本不去理会它。”（巴菲特）
好多人以为自己看看新闻就能比巴菲特明白，可笑不？
“从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。” （巴菲特）
哈哈，这个说法很妙。（2012-07-28）
问： 您研究宏观经济吗？还是把全部的精力放在研究微观经济上？
对宏观经济完全没概念也是很难了解微观经济的。所谓对宏观经济的了解应该是对经济现象的理解，而不是花很多功夫去根据宏观经济的短期数据来不断调整自己的“投资”。我本身本来就学过些宏观经济，主要是马克思以及其他西方经济学的东西，所以对宏观经济知道一点。（2011-01-05）
其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果你从5年10年的角度看，你会发现宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。（2010-02-07）
专注在公司生意上，忽略短期的波动很重要。眼前这些事10年后都不是事。（2018-09-10）
“2月28日，特朗普与泽连斯基在白宫发生争吵。”（新闻）
终于有点明白巴菲特为什么突然从满仓主义者变得如此保守了。
问： 说巴菲特不关心宏观其实也是不太对的。
在根基不变的情况下确实没必要关注太多的宏观变化。（2025-03-02）
为自己想拥有的股票投保
卖put等于对投资回报的要求不像大家想的那么高，大概就是宁愿放弃一口吃个大胖子的机会，但更有机会有还过得去的回报，比如10%/ 年，也不完全排除更高的收益。不过，卖put这个说法很危险。不是谁的 put都可以卖的。我主要只是卖苹果的put。（2022-11-12）
我卖put的情况多是自己喜欢的公司的价钱在不高不低的区间，手里又正好有点闲钱。想着10年后这个价钱也不贵，闲着也是闲着，于是就卖个put，赚个年化十来个百分比的回报。特别便宜的时候最好别卖put。因为很可能赚了一点蝇头小利而失去大机会的。（2023-03-18）
我做股票的第一个交易就是卖put。一直不是很明白为什么大多数人搞不懂卖put和卖covered call （备兑看涨期权）的道理。照说如果明白买股票就是买公司的道理后，应该很容易明白卖put无非就是让你更便宜地买你原来想买的股票的办法而已。
问： 你已经很想买正股了，当然不会介意以更便宜的价格买。
对，卖put的根本道理就这一条，不知道为什么会被人说得那么复杂。
问： 卖看跌期权本质上就是卖保险。当你对投资对象很有信心的时候，这真是一个好工具。
我也一直用卖保险来比喻。但两者最本质的差别其实是保险的费率大概是可以算出来的，put不能。卖put实际上就是为自己不拥有的东西投保。我只为自己想拥有的股票投保。
问： option （期权）可以作为价值投资的辅助工具？
是啊，巴菲特也用啊。不过，巴菲特规模太大，只能卖点标普的 put。我自己也觉得越来越难用了，规模大了以后市场没容量，卖不出好价钱就没意思了。（2011-12-18）
使用option时最重要的就是不要为option而option，只有对基本面非常明白时才有可能有时用一下。还有就是不要用margin做option。（2011-10-04）
我说的卖call —定指的是covered call,和市场无关但和了解有很大的关系，不了解的公司绝对不能碰任何option。卖put也不需要“大量”的资金，钱多多做些，没钱就不做，和别的一样。（2011-07-16）
从本质上来讲，卖option就是在赚投机者的钱，实际上是在和投机者对赌。投机者像来赌场的赌客，卖covered call和有些股票的put则有点像赌场。（2011-07-17）
你如果坚持用买call的办法去买你想买的公司（其实你只是想赌个大涨而已），最后的结果大概率是亏光光的。我自己是不买option的，不管是 call 还是 put。（2020-11-13）
问： 如果有一家真正懂的公司，option是能增厚不少利润的。所以确定性最重要。
能不能增厚利润不是很确定，但下手难度减少了不少.内心没那么折腾，受市场影响会降低一些。（2023-09-29）
卖put看着好玩，但背后的逻辑还是严密的。首先，从十年的角度看，170美元的苹果其实不贵（功夫全在这里），然后就好玩了。（2022-01-08）
问： 巴菲特谈期权时说如果你想要买卖股票，就应该直接买卖股票……
巴菲特是对的！但这不意味着我的办法对我不对。卖put可能会少赚钱，但至少买人成本是低一些的。反正我每天卖1000个腾讯put会继续，比直接买股票要容易下手很多。顺便说下，我的大部分苹果就是通过卖 put买回来的，虽然没巴菲特买得多，但比重可比巴菲特要高哈。
其实我的想法很简单，就是我管的钱一定要战胜通胀，不然我就亏钱了。所以，首先要找自己看得懂的好公司。好公司一般都有点贵，直接买老是觉得有点下不了手，但卖个put,就算最后买不到股票，年化十几个百分点的收人也还是可以的嘛。这里并没有一个所谓的卖option的策略，最重要的还是也只能是找到好公司。我并不追求所谓的最好的投资策略，我也不可能每天去办公室上班（我确实有个办公室，到目前为止只去看过一次）。不客气滴说，如果我全天候做投资，我的回报肯定可以高一些，但我为什么要这么做？我目前这个办法其实还是蛮有效的, 一个人可以管人家两三百号人管的钱，而且好像过去20年表现都还不错哈（但并不总是能赢标普500）。绝大部分时间里我都是满仓或者实质性满仓的，最近有点闲钱，主要是有段时间的闲钱买了苹果同时卖了 call，前段时间被call走了一部分。目前价位下，买苹果真有点下不去手，但卖腾讯的put似乎心里还是踏实的。苹果以前回调过很多次啊。也许最近大盘涨得有点邪乎，感觉怎么懂苹果的人突然就多了好多呢？
问： 腾讯put进来之后卖call,半年和一年您大概会选择什么价位?
我一般不会想这个问题。简单讲比如一年20%以上的回报我就满意了。价格太低我一般就懒得卖call 了，但有时候也可能会卖买人价的 call,因为来回的premium （期权权利金）是不错的利润哈。一般至少能满足年化15%以上我才会动手，不然就只好闲着，哪怕只是拿着T-Bill （短期国债）也没办法。T-Bill毕竟是无风险的。（2024-10-26）