很多20世纪的伟大公司今天依然是伟大公司。有很多公司的实力也是难以想象的。刚刚不小心看到思科(CSCO)居然有390亿美元现金，可以单独去救欧洲了。（2010-05-15）
“如果你因为某样东西被低估而买入，那么当它价格接近你所计算的内在价值时，你就得考虑卖出。这很难。但如果你买入几家伟大的公司，那你就可以坐享其成。这可是件美事。”（芒格）
这条大概要花很多年才能真明白，大概就是未来现金流折现的意思。我觉得自己现在大概有点明白了。（2012-06-26）
问： 有人说资金量小可以关注成长性更强的小公司，您的建议呢？
我没啥建议，你要不懂投资，其实都是一样的，你要懂投资其实也没啥区别。（2022-01-23）
投资的原理是一样的。找小公司也是要找那些商业模式好、企业文化好，但规模和市值都比较小，大家还没发现的那种。现在回过头来想，多数小额投资者投小公司有可能情况会更糟，因为小公司往往资料比较少，小额投资者更容易中招。但假如我自己作为一个小额投资者（依然比较懂企业），如果有时间的话，我会努力去找那些我认为大有前景的小公司，这样回报会高不少。（2019-04-30）
问： 资金不大时是捡烟蒂还是选择优秀的公司？
对绝大多数人而言，其实和资金大小一点关系都没有。（2013-12-18）
小资金的人对企业的理解一般也容易弱些，不容易看懂伟大、优秀企业与普通企业的区别，所以多数人都是容易从烟蒂开始的。只有很少的人最后会真正悟到投资的道理，并同时具备看懂伟大企业的能力。（2015-01-19）
“小资金的人如果懂投资的话是可以找到更好的机会的”，这其实是个伪命题，因为小资金能懂投资的概率也是小的。（2025-03-05）
问： 购买市值低于净资产，甚至是净现金的公司，特别要注意哪些问题？
我觉得你需要对公司特别了解才行。这种情况特别容易陷于所谓的“价值陷阱”，就是看着便宜但永远也不涨的那种。如果从未来现金流折现的角度看则会容易理解些。（2010-10-21）
市值低于现金的公司千万要小心（和投资别的公司一样小心就好）！一眼看上去市值低于现金的公司确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。（2018-01-12）
问： 网友••可以确认的净资产是否就是股价向下空间的一条底线，一旦低于这个底线，就应该大量买入？
我的回答还是不一定。比如100块的东西，如果98块卖给你，也不一定合算，除非你马上倒手一下。（2010-04-27）
问： 面对成千上万非上市的小公司，除了观其行听其言、深入了解其产品和服务，还有什么办法能高效率找到未来有潜力的小公司？
不知道。我只关心上市公司，因为容易了解很多。没有10年8年的可追溯历史，很难了解一个公司，了解一个小公司几乎是个不可完成的任务，除非开公司的人刚好是你以前就认识了很久的人。（2023-04-26）
越是懂投资越应该集中
那些买了一点点的不算看懂了，如果真的看懂了却只买了一点点是说不过去的。
我对看懂的定义非常简单，就是敢下重注。按巴菲特最多分散到6个公司的说法（我很同意哈），看懂并敢下注的比例至少要占1/6吧？不然都应该叫“观察仓”？
这里不是说一定要达到1/6的意思，因为有时候价格（机会）并不是那么合适。（2024-04-21）
问： 您觉得个人投资者是集中投资好，还是适度分散好？
跟是不是个人投资者无关。我觉得越是懂投资的越应该集中，但据说不太懂投资的人则最好分散到指数类基金，不过我没试过。（2020-10-10）
问： 一开始做投资没有想得那么明白很正常，似懂非懂的时候拿点小钱试一试也未尝不可。
多数人的问题是算得太多而想得太少。拿点小钱试试没啥不可，但你想试的是什么？市场的走势？（2018-01-12）
问： 茅台和苹果的资金分配可以量化么？比如这个3成那个5成？
从来没算过，也不觉得重要。（2019-05-27）
我一生中单吊一股不是一次两次了，创立公司是，投网易也是。巴菲特也不是一次两次了。（2023-05-12）
每一次买卖都是独立的
平常心看，每一次买卖其实都是独立的。（2013-07-04）
一次有个朋友飞来旧金山，我去机场接。由于早到，我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了，所以我们回到车上时，投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱，在停车场里的车上又待了半个多小时。
现实当中也许没人会真的在停车场等，但据说有个调查显示，500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人。（2010-03-30）
呵呵，这个故事讲的是沉没成本。沉没成本是指由于过去的决策已经发生了，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。故事讲的就是为了去救已经沉没的钱又花了新的投资，结果是白花了。你可以想想自己有没有干过类似的事就明白了。（2010-04-02）
问： 引申到投资上，多数人被套住的时候都会守在那里，直到解套，而不是比较解套和其他标的哪一个机会更大。其实每天的收盘价就是我们的机会成本，没有卖就等于买了，否则可以买其他。所以非常认同段老师的卖和买入成本无关的说法，可惜能过这一关的人太少了，我自己也是挣扎了几年才爬过这一关的。
赞。（2010-03-31）
讲个真实的小故事吧，大概差不多快10年前了，公司的同事或者说朋友们告诉我，弟兄们买了很多忠旺的股票，麻烦让我看下这家公司。于是我确实飞过去看了这家公司。回来后我告诉弟兄们：我觉得这家公司商业模式一般，企业文化一般，大家卖了吧，无论亏赚，换茅台或者苹果或者腾讯都应该更好啊。当时忠旺股价在3块左右。大部分人很快就换了，但确实有人不舍得换，总是说会有机会的会有机会的。一转眼这么多年过去了……机会成本杠杠的。（2020-04-26）
合适价钱就好
其实我对好价钱已经不太提了，合适价钱就好。（2019-05-20）
好价和长期持有的关系是什么呢？其实是好股长期持有就是好价了，而不是买到了好价钱的意思。（2019-10-14）
问： 最近看了《穷查理宝典》，提到最佳的投资方式是以公平的价格买入伟大公司并持有。伟大的公司是等待市场定错价时再买入呢，还是见到公平价格就可买入？
你一旦真的明白了什么是未来现金流折现，就可以解答你的问题。（2015-06-07）
问： 合适的价格有什么模糊的标准？
价格合适主要指的是你自己的机会成本（也可以扩展到社会的机会成本）。比如你喜欢一个公司，你觉得未来20年的回报能有8%/年，但同时你又是一个很会赚钱的人，平时总能赚到10%/年，那你当然就可以考虑等等，看看有没有更好的机会。如果你只是把钱放在银行吃1%/年的利息的话，年回报8%就很好了，千万别听隔壁小马赚了很多钱的那些故事，哪怕那故事是真的。举个极端的例子，有个公司你觉得回报能有10%/年，但银行利息是15%，你该怎么办？（实际情况往往是股价会掉得很厉害。）（2019-05-11）
问： 你说过好公司价格不太重要，过得去就行，时间到了什么都会有的。请问背后的逻辑是什么？能以苹果或茅台为例子讲讲吗？
用10年看就明白了。今天你看茅台，你觉得120元买的和180元买的有多大区别？当然，你如果知道茅台会到120元则不一样。很久以前我说过，苹果400美元很便宜，500美元也很便宜，到600美元时我依然说还是很便宜（在1/7之前），现在看是不是就容易明白了？（2019-09-12）
网友：茅台还没买够，但是已经涨起来一些了，安全边际降低，但是股息率依旧高于银行利息，这时候该如何操作？
茅台以前还更便宜呢。尽量往远处看吧，别老想着赚点快钱。
问： 依稀记得大道2014年时说200元买入的茅台和100多元的茅台从长远看没什么区别，这话我都回味了近十年啦。
很多人说100元当然比200元好，傻子才不知道呢！我们不知道的是当茅台180元的时候，还会掉到100元吗？我们知道的是180元的茅台已经很便宜，有钱就先买了。万一真掉到100元了，有闲钱再买，没有就跟自己无关了。（2024-09-27）
问： 既要选好股，又得择好时。
号称自己会择时的人大多最后日子都不太好过。（2022-03-09）
“不择时”我的理解大概是：当我觉得从10年的角度看不贵而手里正好有钱的时候就可以买了，不需要等更便宜的价钱，因为这个价钱从10年的角度看已经很好了。（2023-02-23）
当合适的价钱出现时，除非你知道等什么，不然你在等什么？其实从长期的角度看，一点点价钱的差异远不如公司好坏来得重要。（2014-）
07-26)
我看到有些人手里拿着钱，看见别人赚钱心里着急。眼看着股价越涨越高，心里跟着越来越急，最后在“不择时”的鼓励下，一咬牙一跺脚就冲进去了。不择时不是追高的理由。真正不择时的人是真的看10年的人，而且人家钱大多早就已经在投资上了。追高不择时的人们实际上对短期的下跌是非常难以忍受的。（2023-02-23）
问： 如果看好的股票到达了可以接受的价格，您是习惯一次性全仓买入，还是分批买入？我很纠结。
你纠结的东西不是关于价值的，10年后回头看没啥意义。除非你钱太多，不然见到好价钱只买一点点是件说不过去的事情。（2019-07-22）
我的“满仓主义”就是一般情况下，要投资的钱都放在投资上，手里不专门留准备用作投资的现金，因为现金长期来说是会输给通胀的。我的满仓主义最大的特点是不太在意“择时”，但非常在意“商业模式 +企业文化”，当然前提是10年后看回来的价格是便宜的。满仓主义不意味着就一定要满仓，没有合适投资标的时（包括价格过高时）是可以拿着现金的。价格过高的意思是：这个公司的未来现金流折现达不到目前市值的水平。（这句话的潜台词是，我自己的认知范围里觉得这个公司赚不到那么多钱，所以价格就是过高的，不等于实际上这家公司做不到。）（2023-04-07）
持有=买入
问： 如何理解持有=买入？我也是重仓苹果和茅台，但总是会害怕国际宏观环境。身边的人也总是提醒要控制仓位，后面跌了可以买更多。很希望能够有您这种持股不动的心态！
理论上（忽略所有交易成本的前提下），持有=买入，或者买人= 持有，其实不是一种观点，而是一个事实。我以前也为这个观点困惑过很长时间，直到有次跟巴菲特聊天时我问他，持有=买入吗？他说当然啊，这是一个事实啊！那之后我就突然觉得自己明白了。不过，明不明白这点，和投资好坏似乎也没太大关系。对你的苹果或茅台而言，不管你想买进、卖出或不动，和你已经持有多少、成本多少实际上都是无关的，是个独立的投资决策。（2020-10-12）
问： 持有等于买入，是否在讲“为卖出而买入(buytosdl)’’和“为持有而买入(buy to keep)”的区别呢？
这个东西没有标准答案，但我认为用buy to keep和buy to sell来区别是个非常好的说法。事实上，“持有”在每个时点确实是等于“买入”的，机会成本就是这个意思！然而，如果一个投资者真的那么想的话，就很容易掉到每时每刻都在想“是不是高估了”“是不是高估了” “是不是高估了”，然后过多地注意市场而不是聚焦在生意本身上。投资的本质在于生意本身，对市场的关注越高，投机的成分越高。所谓的价值投资者是应该可以完全不在乎某公司现在及未来是不是上市公司的因素而决定买卖该公司的。（2014-08-30）
问： 如果你持有三只股票，其中一只泡沫比较大，其他两只估值相对合理，你会调整仓位把泡沫的股票换到另外两只吗？