千万不要被P/E ( Price-to-Eamings Ratio，市盈率)误导，因为P/E 是个历史数据，未必能说明未来。
我说P/E —般指的是相对于未来长期实际利润的P/E，不是一般财报上的那个P/E。
你愿意给多少P/E完全取决于你自己的能力或者说你自己的资金的机会成本，其实和市场无关。（2011-10-01）
多少倍P/E和平均长期利息有关，12倍长期P/E应该可以了，我一般也用这个数左右。（2011-01-05）
问： 曾经在A股满仓民生银行的我，现在看着满仓的茅台，感谢大道。
让我想起很多年前投了很多钱在民生银行的一个熟人，那时要都换成茅台现在应该会舒服很多哈。（2023-03-15）
问： 投资方面的认知，史当时确实要弱一些。记得他说过一句让我印象很深的话：“15倍以上市盈率的，我不买。”
我买茅台的时候好像市盈率也不高吧？我不太记得，只是关注商业模式了。市盈率太高不买多数情况下是对的，我也不喜欢买市盈率高的公司，除非看到未来了。（2023-03-15）
是否分红回购不是回报率的关键
其实是否回购或分红都不是回报率的关键，但真正能赚到钱的好公司最后都一定会通过某个或某几个途径将利润给到股东的，除非么V司能像巴菲特那样用其多余的钱持续去做回报高于社会平均水平的投资……总有一天巴菲特的公司也会有用不完的钱的。（2015-11-16）
国内上市公司的一个怪现象就是又借钱又分红，因为不分红就不能融资，这是很多年前我问王石时知道的。这种类型的分红是监管的问题，有点怪异。（2013-03-08）
问： 这些年巴菲特对IBM谈得也挺多。现在的IBM，除了价格比4年前还低，股票总数也已经减少了将近25%!
股票减少的同时债务增加了多少？靠债务回购是件非常不舒服的事情。（2015-04-08）
问： 巴菲特特别喜欢公司回购股票，回购会提升股票的内在价值吗？
回购其实也不提高整个公司的内在价值，但提高个股的内在价值，因为股票少了。（2011-03-03）
问： “安全的年复合回报率在10%或以上”，这个数据是怎么得来的？
这个数字是猜的。巴菲特一般安全回报8%或以上的可转换债券就愿意投了。（2011-09-29）
股票由每个买家自己“定价”
股票是由每个买家自己“定价”的，到你自己觉得便宜的时候才可以买，实际上和市场（別人）无关。啥时你能看懂这句话，你的股票生涯基本上就很有机会持续赚钱了。如果看不懂其实也没关系，因为大概85%的人是永远看不懂这句话的，这也是这些人早晚会亏在股市上的根本原因。非常有趣的是，我发现其实大部分从事“投资”行业的“专业”人士其实也不是真的很明白这句话。（2012-04-14）
我其实并不懂通常意义上的估值，就是所谓股价应该是多少的那种估值。我一般只是想象如果某个公司是非上市企业，用目前的市值去拥有这家公司和其他的机会比较，哪个在未来10年或20年得到的可能回报更高（这里的回报是指公司的盈利而不是股价的涨幅）。（2019-03-13）
问： 我看见一只股票，它以前的十年净收益从来没有超过1.5亿，但它的市值有100亿。每个人都知道它的前景是一般般罢了。为什么那么多人去抢它，难道每个人都不懂吗？
呵呵，这有啥不明白的，再不明白去趟澳门就什么都明白了。（2010-05-14）
我个人理解逆向思维指的是从不同的角度看问题。在投资里，逆向思维大概就是能看到大家看不到的价值吧，不然大家也不会用很便宜的价钱卖给你。（2012-05-15）
问： 我去过几次股东大会，分别问过董事长、总经理、董秘，他们都说自己公司的价格被低估了。
大概所有公司的人都会对外说自己的股票被低估了吧？问完之后你感觉好点几了吗？（2012-02-13）
冋友：大廣东的面购能视为股票汶明显低估吗？
回购最多只能说明大股东认为其股票被低估了。很多时候公司的回购只是为了给市场一个姿态，实际上并不表示什么。大概只有一种情况能衷不公3确实认为其股票真的被低估了，那就是完全私有化。即便如此、也不代表这个®票真的被低估了。（2012-02-11）
UHAL 烟蒂资产
R犮：香洛现在有些烟蒂资产。营收100多亿，经营现金流为5亿以上，利润这几年算正负零，有80亿的净资产，但市值才10个亿。这种公司您怎么看？记得您买过UHAL?
我现在不再买这种生意了。（2020-10-23）
我的过滤器里有商业模式和企业文化两项.过不去的我就大概看不列了。UHAL某种度属于烟蒂。（2020-10-25）
冋友：您有投资过隐性资产没有在账面上体现的上市公司吗？
有。雅虎就是，当年UHAL也是。（2010-03-27）
问： 网友.•请问怎样才能找到这种好事呢？
我是朋友告诉我的。我告诉过很多朋友，好像没人把这个当好事。（2010-04-25）
问： 我搞不懂为什么报表会不把全部的资产计算在内。怎么分辨这种情况？
有时候会有.比如当年我买UHAL时就是这种情况。UHAL拥有的地产很值钱，但报表没法反映出来。巴菲特买的BNI我觉得也有这种资产，但比例好像没那么高。（2010-05-11）
问： 您找人核算了一遍UHAL的资产吗？想了解一下您的算法。
我的算法很简单，就是朋友告诉我UHAL有50美元以上的净资产，我不太相信，因为当时股价在5美元左右，然后找不同的人查了一下，自己也看了看，确实是有50美元左右，就买了。这种机会就是巴菲特讲的天上掉馅饼的事吧？最关键的是这时候你的水桶要够大，不然也接不到啥。（2010-03-09）
问： 为什么这么便宜？
他们当时就是现金出问题了。（2010-04-17）
问： 您真找会计师看过报表？
是真找人看了。不过最关键的是一个朋友告诉我有这么大个馅饼在那儿，我不太信，所以才找人看其报表，主要是看它的资产是不是真有那么多。看的结果和朋友告诉我的一样。后来再从侧面去了解了一下这个公司，也大致明白为什么市场不喜欢，就毛估估下手了。遗憾的是正好买在了底部，所以买得不够多。
问： “UHAL许多人唯恐避之不及，也就是这时候，段永平请会计师审查财务报表，确定公司业绩没有造假”——光看财报无法确定公司业绩没有造假吧？而公司的原始凭证、业务往来之类如果它不配合也很难进行审计，对吧？
找人看主要是看资产，不是看真假。美国这点好，假的概率小。 UHAL的资产情况很复杂，花了很久（几个礼拜）才全面搞明白。UHAL 现在好像又快100美元了。（2012-02-02）
万科的商业模式和企业文化
我现在更关注商业模式和企业文化。如果时光能够倒流，我大概不会买创维或者万科，我觉得它们的商业模式都不够好。（2021-12-30）
问： 万科109亿股本，市值870亿，存货900亿，且账上有230亿的资金，您有什么看法？
之前的经营和负债情况如何？（2010-04-23）
问： 万科的负债，2012年长期+短期的负债就达到了460亿。不知遒净负债率23.5%是怎么算出来的？
你要算他们的有息负债。预收款也是负债，但意义差很多。（2013-03-06）
问： 不只是万科有负债，每个公司都有负债，只要是负债不是很离谱就行了。
每个公司都有负债吗？每个公司都应该负债吗？每个房地产公司都应该负债吗？我记得美国有一家房地产公司，叫NVR，曾经因为太多负愦而差一点破产，股票掉到过0.2美元/股，后来饶幸活过来以后就再也不借钱了，几十年以后的现在股价大概在700美元/股上下。你再看看美国房地产行业的其他公司。如果万科没负债，我会给他们加很多分，但他们不懂，他们想快点发展嘛。（2011-09-27）
问： 请问是不是关注有息金融负债就行了，其他负债就不用管了。我#到万科的有息负债只有200多亿，而它却有400多亿现金，我以为很安全。
还没认真看过财报。如果现金超过负债，那就应该很安全。我对大多数公司的担心是很多公司为了发展快些而去负债，结果某一天因为负债而陷入麻烦。万科相对而言还是比较健康的，但似乎对营业额的增长也很有追求。我一般喜欢那些追求好产品，不太提营业额目标的公司，比如苹果。
问： 现金400多亿，搞不懂有息负债200多个亿怎么来的？
有息负债大概就是银行借贷或债券类的东西，到期要还的。我说的少借债指的就是这类债。会计上的债务还包括预收类的款项，这类债务一般不会给企业带来风险。（2011-09-28）
问： 现金超过负债是不是有点怪啊。自己有钱放着不花，借别人的钱给别人利息?
很多很大的公司（比如跨国公司）由于周转等各种原因，有时候会有短期贷款的需求。（2011-09-30）
问： 感觉A股很少公司不负债的，不知道美国怎么样？
没统计过。反正一般负债多的公司我也不买。（2010-04-24）
问： 我个人偏爱低负债、零负债的公司。还要看看资本开支，有不少公司是资本黑洞，利润只是纸上富贵。有些公司多年以来的全部利润再投入都不够，还要增发或举债，我会避开此类公司，哪怕利润表很漂亮。
我也尽量避开。（2010-04-04）